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这一部分来自于更高毛利的净服务收入的增长，也来自于履约费用率的下降对利润率的正面影响。还有营销费用率的降低，二季度该项支出为56亿元，占收入的3.74%，同比下降1%，而集团收入却保持着更高速的增长。这或许可以归因于规模效应和此前的技术投入对京东运营效率的提升。

货币政策在2019年我们预计仍有宽松空间，特别是央行可能还会有降准或者调降公开市场利率的操作，这一点从全年看对利率债相对有利。为了营造一个有利于宽信用的环境，央行会持续维持较宽裕的流动性环境，毕竟流动性偏紧的情况下宽信用政策很难收获预期效果。因此维持较低的社会融资成本，是宏观经济形势的必然要求。债券作为实体经济非常重要的直接融资手段，必然需要在稳经济的战役中扮演积极正向的角色。

图片来源：华谊兄弟2018年年报不管实景娱乐还是明星IP绑定，一番折腾后，华谊兄弟现金大量消耗，资金已越来越紧张。目前重新聚焦电影主业又屡受打击，一旦造血能力不足导致资金链断裂，华谊兄弟靠什么复活？目前，华谊兄弟最新股价为4.68元/股，总市值为131亿元。从2018年年初至今，华谊兄弟累计已经下跌超过46%。

责任编辑：张义凌来源：方正中期期货有限公司今日午后国内棕榈油期货价格再度拉涨，各主要月份合约在收盘前纷纷涨停。棕榈油期货价格的大幅攀升，主要是由于马来西亚MPOB报告数据超出市场预期。午间时分，马来西亚发布了10月MPOB月度供需报告，报告显示10月马来西亚棕榈油产量较上月减少2.5%至180万吨，出口环比增加16.4%至164万吨，库存环比减少4.1%至235万吨。而此前市场预估马来西亚10月棕榈油产量环比增加2%左右，库存将增加2.8%至252万吨左右。本次报告由于和市场预期差异较大，推动了棕榈油价格的大幅上行。

报告期内，安德利果汁的浓缩苹果汁收入占营收的比例一直在80%以上，2018年上半年的占比高达88.28%。安德利果汁承认，虽然目前浓缩苹果汁需求在全球范围内稳定增长，但公司利润来源依赖单一品种，如果浓缩苹果汁市场走低，将对公司生产经营产生不利影响。为此，其本次IPO募集资金将用于多品种果汁生产线，例如桃浆、石榴汁、草莓浆等，以应对公司产品单一的风险。

我们认为5G的运营商集采还未大规模开始，在实验建网阶段部分5G产业链业绩或将低于市场预期。三季报发布完毕，到年报发布前处于真空期，同时，部分科技股年内涨幅可观，部分投资者在年内有兑现业绩的可能。建议投资者注意风险。我们建议关注两大主线：1、随着5G建设的启动，部分产业链提前受益，基站产业链相关个股有望持续高景气，建议关注沪电股份、生益科技、中国联通；2、受北美云计算巨头的资本开支回暖，云计算产业有望迎来高景气，我们建议关注光模块企业光迅科技、中际旭创。